年内首次结构性“降息”落地

年内首次结构性“降息”落地。中国人民银行日前发布消息，决定自2026年1月19日起，下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。这意味着，银行从中国人民银行“借钱”更便宜，有助于提高重点领域信贷投放的积极性，进一步助力经济结构转型优化。

下调后，3个月、6个月和1年期支农支小再贷款利率分别为0.95%、1.15%和1.25%，再贴现利率为1.5%，抵押补充贷款利率为1.75%，专项结构性货币政策工具利率为1.25%。

结构性“降息”与全面降息有很大区别，不是通过下调政策利率带动贷款市场报价利率（LPR）下行。再贷款是央行对银行的贷款，不是央行直接向企业发放贷款。下调再贷款、再贴现利率后，拿到更低成本资金的银行，或以更低利率向小微企业、科技创新、绿色转型等重点领域发放贷款，降低实体经济综合融资成本。

东方金诚研究团队认为，央行此举意味着着眼于做好金融“五篇大文章”，引导金融资源更多支持科技创新、制造业转型升级、绿色发展、小微企业，以及促消费、稳外贸等国民经济重点领域和薄弱环节。今年央行将优化用好各类结构性货币政策工具，总体上是“加量降价”，即结构性货币政策工具额度增加，因此操作利率先行下调0.25个百分点。

2024年央行于1月25日下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，随后于当年的7月和9月分别下调政策利率（央行7天期逆回购利率）10个和20个基点。综合2026年经济金融形势，该团队判断，在先行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点后，年内央行有可能下调政策利率20个至30个基点。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，结合当前情况看，本次结构性降息，可能意味着短期内降息的必要性降低；同时，为防止股市等资产价格进一步过热，短期内降息的可能性也在降低。从降准来看，目前央行货币投放的工具很多，买断式逆回购效果很好，加上近期大额净投放，短期降准的概率也在降低。下一步央行还要灵活开展国债买卖，与其他工具一起保持流动性宽裕，为政府债顺利发行创造良好的货币金融环境。

“综合来看，2026年，央行会继续加大流动性投放力度，灵活搭配公开市场操作各项工具，保持流动性充裕。”温彬认为，央行还将通过灵活开展国债买卖来实现货币投放、货币财政协同、调整国债收益率曲线等多重功能，更多运用结构性工具、类财政工具、强化政策一致性等来实现稳增长和多重平衡目标。

（潘福达）